?　　山西上市公司美錦能源（000723）7月31日公告稱，公司原計劃在7月28日前披露重大資產重組信息，但因相關工作涉及標的較為復雜，方案具體細節仍需進一步商討，公司無法及時披露重組預案，股票擬于7月31日起復牌。復牌后，公司將繼續推進本次重組事項。

　　而在一天前（7月30日），美錦能源披露，公司控股股東美錦集團與棗礦集團簽署戰略合作意向書，后者擬對美錦集團實施戰略入股，獲取美錦集團旗下煤炭、焦化以及相關產業鏈資產。交易完成后，美錦能源存在控股股東及實際控制人變更的可能。

　　這意味著，棗礦集團跨省入主美錦能源有望成真。在中國企業研究院首席研究員李錦看來，當前，一些地方國資紛紛利用上市公司平臺，來完成業務的轉型升級和優質資產證券化，“下一步，應堅持深化市場化改革，推進國企混改。”

　　美錦能源復牌后“一字”跌停

　　據悉，前述“重大資產重組”初步確定的標的資產，為陸合集團下屬煤焦行業相關的7家子公司股權。但截至目前，美錦能源與陸合集團尚未簽署關于本次交易的正式協議，交易尚需公司董事會、股東大會審議通過，可能還將涉及其他主管部門的審批。而陸合集團的規模較大，審批程序復雜，交易雙方就估值對價仍在進一步磋商中。因此，美錦能源復牌后雖繼續推進重大資產重組事項，但仍存在不確定性。

　　經濟導報記者注意到，于3月27日開市起停牌的美錦能源，7月31日復牌后便一字跌停，股價報收于4.89元。

　　事實上，美錦集團與棗礦集團的攜手，前景值得期待。美錦集團有意在對集團內資產、負債梳理、剝離的基礎上，引進棗礦集團成為戰略投資者。鑒于棗礦集團對美錦集團的業務、財務、法律的考察工作已完成，雙方同意在意向書簽署后，力爭盡快完成美錦集團的資產重組工作。

　　此外，雙方達成正式合作協議后，如果棗礦集團收購行為觸發《上市公司收購管理辦法》規定的要約收購義務，且證監會未對棗礦集團本次要約收購義務進行豁免，棗礦集團將進行全面要約收購。

　　具體來看，美錦集團擬在保留現有主體及股權結構的前提下，通過派生分立或新設公司的方式，將其境內煤炭、焦化相關資產及上市公司控制權保留在現有主體，將其他資產（如地產、鋼鐵資產、境外資產及其他資產）剝離。剝離完成后，棗礦集團擬通過對美錦集團實施增資及受讓現有股東持有的部分股權相結合的方式，對美錦集團實施戰略入股。棗礦集團重組美錦集團后，將在條件具備時將下屬資產注入上市公司。

　　利于優質資產證券化

　　目前，在“管資本”的大背景下，作為國企改革重要突破口的國企混改正在加速。同時，國資委的管理模式也在向“基金化”轉變，深圳、山東等多地出臺有關進一步推動國企改革的指導文件，混改、資產證券化已成重點內容之一。

　　山東省出臺的《關于加快推進國有企業改革的十條意見》中便提出，要建立支持資產證券化的工作機制，省屬國企資產證券化率提高到60%以上。混改以國有企業吸收社會資本，增強自身活力為主要目的，有利于調動社會資本的積極性，能夠幫助國企把相關領域的企業組織起來，做到優勢互補、形成合力，在國際競爭中增強優勢。

　　在李錦看來，供給側結構性改革進度不快，是國企資產負債率居高不下的一大原因。一些質量不高、缺乏活力的國企甚至“僵尸企業”占據部分信貸資源，導致國企產能結構嚴重失衡、杠桿率不斷高企。去杠桿情況最嚴峻的行業，集中在化工、煤炭和鋼鐵行業。“改革必須有啃硬骨頭的精神，這些行業的國企壞杠桿不去除，難言國企降低杠桿率。”李錦對經濟導報記者表示，“眼下，國企資產負債約束、結構性去杠桿正駛入快車道。不少國企亦在加快企業自身的轉型升級，利用資本市場加速投入到高新技術領域和向產業鏈中高端發展，同時利用上市公司平臺完成企業集團化，加快資產的增長。”

　　對于棗礦集團來說，此番跨省聯姻美錦集團，可謂山東國資改革的又一新舉措。通過獲取美錦集團的煤炭、焦化以及相關產業鏈資產，棗礦集團可做大做強自有業務，同時通過美錦能源這一上市平臺，實現優質資產的證券化。

　　資料顯示，棗礦集團為山東省國有大型企業，主營業務包括煤炭生產加工、煤焦化工、物貿金融等。山東省國資委直接投資控股的山能集團持有棗礦集團100%股權，山能集團則是山東省規模最大的省屬國企。美錦集團作為國內最大的焦化企業之一，也是全國最大的商品焦炭生產銷售企業。

　　地方國資入主上市公司頻繁上演

　　山能集團作為山東國資“大佬”，資本運作卻相對遲緩。今年5月份，豐源輪胎掛牌新三板，系山能集團旗下第一家上市公司，被視為推進體制改革取得的一項成果。而本次棗礦集團與美錦集團合作，正值地方國企改革全面提速的大背景。

　　2018年是地方國企混改全面提速之年，在此重大歷史機遇下，棗礦集團作為山東省知名國有企業，擁有先進的技術、管理、人才等方面優勢，美錦集團擁有豐富的、優質稀缺的煤種儲量資源，且具有完備的產業鏈。

　　強強聯合之后，美錦能源的未來發展無疑增厚了支持和保障，棗礦集團則可借此放大資本市場的“倍增效應”。對于美錦集團與棗礦集團的此次合作，美錦能源的有關公告也特意提及了“深化國企改革”這一大背景。

　　美錦能源的案例并非個案。經濟導報記者注意到，自年初至今，A股頻繁上演地方國資入主上市公司的戲碼，此類改革案例已先后出現逾10起。

　　比如，北京海淀國資入主金一文化（002721）、江西國資接手國旅聯合（600358）等，在上市公司控制權易主的背后，多有地方國資的身影閃現。

　　“無論是棗礦集團謀求入主美錦能源，還是地方國資接盤上市公司控制權的其他案例，后續存在的一系列資本運作都是可以預期的。”銳財經分析師劉江遠對經濟導報記者表示。

　　轉自：大眾網

　　 [編輯: 劉曉明]