?　　據(jù)新華社北京8月23日電 《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）經(jīng)公開向社會(huì)征求意見，充分采納公眾建議，進(jìn)行了修改完善，日前由國(guó)務(wù)院正式印發(fā)，自印發(fā)之日起施行。

　　基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（以下簡(jiǎn)稱養(yǎng)老基金）是廣大群眾的“養(yǎng)命錢”，也是重要的公共資金。當(dāng)前，隨著覆蓋城鄉(xiāng)的社會(huì)保障體系不斷完善，養(yǎng)老基金積累快速增加，現(xiàn)行政策規(guī)定的銀行存款、購買國(guó)債方式已不能適應(yīng)基金保值增值的需要；我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，人口老齡化挑戰(zhàn)愈益嚴(yán)峻，養(yǎng)老基金支付壓力逐步加大。對(duì)此，要在繼續(xù)加強(qiáng)基金管理的同時(shí)，加快完善基金投資政策，拓寬投資渠道，積極穩(wěn)妥地開展養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。這不僅有利于增強(qiáng)制度的吸引力，調(diào)動(dòng)參保積極性，擴(kuò)大覆蓋面；更有利于拓寬基金來源，增強(qiáng)養(yǎng)老基金的支撐能力，促進(jìn)制度可持續(xù)發(fā)展。

　　《辦法》明確，養(yǎng)老基金實(shí)行中央集中運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)化投資運(yùn)作，由省級(jí)政府將各地可投資的養(yǎng)老基金歸集到省級(jí)社會(huì)保障專戶，統(tǒng)一委托給國(guó)務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。基金投資運(yùn)營(yíng)采取多元化方式，通過組合方案多元配置資產(chǎn)，保持合理投資結(jié)構(gòu)。目前只在境內(nèi)投資；嚴(yán)格控制投資產(chǎn)品種類，主要是比較成熟的投資品種；合理確定各類投資品種的投資比例，股票等權(quán)益類產(chǎn)品合計(jì)不得超過資產(chǎn)凈值的30%；國(guó)家對(duì)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)給予專門政策扶持，通過參建國(guó)家重大工程和重大項(xiàng)目、參股國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市等方式，保證養(yǎng)老基金投資獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。

　　《辦法》強(qiáng)調(diào)，養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)，必須堅(jiān)持安全第一的原則，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。明確受托、托管、投資等管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全投資管理內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，維護(hù)公眾利益；相關(guān)工作人員要遵守職業(yè)規(guī)范，嚴(yán)禁利用職務(wù)便利為自己和他人謀取利益；投資機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)分別按管理費(fèi)的20%和年度投資收益的1%建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)養(yǎng)老基金投資可能發(fā)生的虧損。

　　《辦法》要求，養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)必須堅(jiān)持依規(guī)運(yùn)作，公開透明，接受公眾監(jiān)督，對(duì)人民和社會(huì)負(fù)責(zé)。各地區(qū)和有關(guān)部門要高度重視養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)工作，認(rèn)真貫徹落實(shí)《辦法》，加強(qiáng)基金管理、經(jīng)辦、投資、監(jiān)督等各環(huán)節(jié)的協(xié)作配合，共同防范投資風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)基金投資運(yùn)營(yíng)順利實(shí)施，實(shí)現(xiàn)基金保值增值，更好惠及廣大公眾。

　　《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》的公布，是我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革發(fā)展史上的一件大事，標(biāo)志著數(shù)以萬億計(jì)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金即將在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)橫空出世。

　　全國(guó)可納入投資

　　資金超2萬億元

　　基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金包括企業(yè)職工、機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金。截至2014年年底，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余30626億元，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存3845億元，僅此兩項(xiàng)累計(jì)結(jié)余就接近3.5萬億元。

　　根據(jù)規(guī)定，各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額，可按照《辦法》規(guī)定，預(yù)留一定支付費(fèi)用后，確定具體投資額度，委托國(guó)務(wù)院授權(quán)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。萬億“大蛋糕”將帶來巨大市場(chǎng)前景。據(jù)人社部測(cè)算，扣除預(yù)留支付資金外，全國(guó)可納入投資運(yùn)營(yíng)范圍的資金總計(jì)2萬多億元，這將帶來未來資管行業(yè)巨大的市場(chǎng)增量前景。

　　但具體而言，基本養(yǎng)老金投資的受托機(jī)構(gòu)，即國(guó)家設(shè)立、國(guó)務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)仍未確定。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》  

　　養(yǎng)老基金投資范圍

　　養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。投資范圍包括：銀行存款，中央銀行票據(jù)，同業(yè)存單；國(guó)債，政策性、開發(fā)性銀行債券，信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債、企業(yè)（公司）債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，債券回購；養(yǎng)老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金，股票，股權(quán)，股指期貨，國(guó)債期貨。

　　國(guó)家重大工程和重大項(xiàng)目建設(shè)，養(yǎng)老基金可以通過適當(dāng)方式參與投資。

　　國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進(jìn)行股權(quán)投資。范圍限定為中央企業(yè)及其一級(jí)子公司，以及地方具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭企業(yè)，包括省級(jí)財(cái)政部門、國(guó)有資產(chǎn)管理部門出資的國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)。

　　分析 入市最快也要一年？

　　島上論劍冠軍“不見不散”說：“養(yǎng)老金總量3.5萬億，按照30%的比例投資股市，有萬億資金入市；而且是長(zhǎng)線資金的入市，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，表明此位置是市場(chǎng)的階段性底部，并有助于提高投資者信心，巨量資金的入市，利好藍(lán)籌股。”

　　由于現(xiàn)在全球股市以及大宗商品都處于破位或者下降通道，市場(chǎng)反彈仍會(huì)受到拋壓，不過有利好總比沒有強(qiáng)，長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)大行情仍然沒有結(jié)束，預(yù)計(jì)周一高開低走。

　　海通證券青島營(yíng)業(yè)部分析師孔力前認(rèn)為，國(guó)務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，有助對(duì)沖市場(chǎng)悲觀情緒，按最高30%比例投資股市測(cè)算，可帶動(dòng)萬億資金入市。現(xiàn)階段蟄伏等待，未來的變化需等9-10月，9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議如果不加息短期利好，如加息需觀察全球匯率表現(xiàn)。

　　“此消息意義重大，可以理解為前期堅(jiān)持判斷的政策底3400不僅是有效的，而且是有依據(jù)的，政策不斷出臺(tái)利好扶持3400點(diǎn)意味著新一輪牛市的底部將圍繞3400-3200點(diǎn)附近展開，但養(yǎng)老金入市是長(zhǎng)期過程，所以A股筑底絕非一朝一夕，而是要有一個(gè)長(zhǎng)期準(zhǔn)備，類似2000點(diǎn)的底部結(jié)構(gòu)，本輪政策底周期預(yù)計(jì)在6-13個(gè)月左右，但慢牛的底部基本已經(jīng)形成。”島城資深股民高先生說。具體到對(duì)于下周一大盤的影響，如果大盤受利好消息刺激跳空高開，先保持觀望，觀察后再采取行動(dòng)。如果大盤高開高走，放量上漲，熱點(diǎn)明確，則可以跟進(jìn)買入，主要買入領(lǐng)漲的熱點(diǎn)股票及龍頭，做一波行情；如果大盤橫盤震蕩，則可以繼續(xù)觀察，也可以少量地嘗試做一下個(gè)股差價(jià)；如果大盤高開低走，繼續(xù)大幅下跌，則觀望休息，空倉等待。如果下周一大盤平開或低開，基本上不受此消息的影響，同樣是先觀察后行動(dòng)，后市放量上漲跟進(jìn)，橫盤震蕩或下跌走勢(shì)則放棄。

　　民生證券認(rèn)為，以企業(yè)年金和社保基金入市經(jīng)驗(yàn)來看，公布辦法到確定基金管理機(jī)構(gòu)要一年左右，之后從確定基金管理機(jī)構(gòu)簽署委托協(xié)議等，到實(shí)際開展投資還要3-6個(gè)月。總計(jì)資金入市最快也要一年。  本報(bào)記者 婁花

　　■解讀

　　1.確保養(yǎng)老基金保值增值

　　人力資源社會(huì)保障部社會(huì)保障研究所所長(zhǎng)金維剛說，長(zhǎng)期以來為保障基金安全，國(guó)家有關(guān)政策規(guī)定養(yǎng)老基金只能存銀行和購買國(guó)債，歷年來基金收益率不僅低于銀行一年期存款利率，而且低于同期通貨膨脹率，導(dǎo)致龐大的資金難以實(shí)現(xiàn)保值增值。

　　根據(jù)人力資源社會(huì)保障部最近發(fā)布的《中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)年度發(fā)展報(bào)告２０１４》，２０１４年末全國(guó)養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余３.５６萬億元，其中城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余３.１８萬億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余３８４５億元。預(yù)計(jì)未來一個(gè)時(shí)期，基金累計(jì)結(jié)余規(guī)模還將持續(xù)擴(kuò)大。

　　“特別是城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國(guó)統(tǒng)籌方案預(yù)計(jì)也將出臺(tái)實(shí)施，這將進(jìn)一步增強(qiáng)養(yǎng)老基金的支付調(diào)劑能力并擴(kuò)大基金累計(jì)結(jié)余規(guī)模。”金維剛說。

　　他表示，政府通過利用養(yǎng)老基金結(jié)余的巨額資金進(jìn)行投資和建設(shè)，可以控制消費(fèi)支出，從而在很大程度上有效抑制貨幣供給和通貨膨脹，有利于保持國(guó)民消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展。

　　2.促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文認(rèn)為，在一些社會(huì)保障制度和資本市場(chǎng)比較健全的國(guó)家，養(yǎng)老基金都是重要的資金來源，通過市場(chǎng)化投資既實(shí)現(xiàn)了自身保值增值，又促進(jìn)了資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　“保險(xiǎn)資金和養(yǎng)老基金是資本市場(chǎng)投資的長(zhǎng)期性基金，而養(yǎng)老基金比保險(xiǎn)資金還要穩(wěn)定。養(yǎng)老基金幾十年不用考慮流動(dòng)性的問題，是發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值和實(shí)施價(jià)值投資的本源所在。”他說，“從這個(gè)角度看，養(yǎng)老基金是所有國(guó)家資本市場(chǎng)價(jià)值投資的基石，其作用如同債市中的２０年長(zhǎng)期國(guó)債。”

　　據(jù)介紹，《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》的投資范圍較廣，主要體現(xiàn)在投資國(guó)家重大工程和重大項(xiàng)目建設(shè)，購買國(guó)債、政策性或開發(fā)性銀行債券、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債、企業(yè)（公司）債、地方政府債券等固定收益類投資品種，以及投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品。

　　專家表示，養(yǎng)老基金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，具有很強(qiáng)的低風(fēng)險(xiǎn)偏好，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，而且會(huì)有源源不斷的資金注入，很少頻繁換手，對(duì)短期投機(jī)心理將是巨大的抗衡力量，有利于減少股指波動(dòng)幅度。因此養(yǎng)老基金投資將逐步成為資本市場(chǎng)的壓艙石。

　　3.養(yǎng)老基金入市風(fēng)險(xiǎn)可控

　　一些人擔(dān)心，養(yǎng)老金作為居民的基本養(yǎng)老保障，入市后是否安全？專家對(duì)此表示，養(yǎng)老基金投資無法完全避免短期波動(dòng)，但從中長(zhǎng)期來看，投資將帶來豐厚回報(bào)。

　　上海住房公積金中心主任馬力說，這一管理辦法明確了基金的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備制度，規(guī)定受托機(jī)構(gòu)按照養(yǎng)老基金凈收益的１％提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)養(yǎng)老金投資發(fā)生的虧損。同時(shí)對(duì)養(yǎng)老基金的信息披露制度和監(jiān)督檢查制度做出了具體規(guī)定。

　　“投資管理辦法所說的資本市場(chǎng)是包括多層次結(jié)構(gòu)和豐富產(chǎn)品的資本市場(chǎng)，股票類資產(chǎn)投資只是其中一項(xiàng)，且最高投資比例不超過３０％。”馬力表示，“養(yǎng)老基金對(duì)于股票市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)是可控的。只要按制度執(zhí)行，就會(huì)達(dá)到既維護(hù)基金安全，又能保值增值的目標(biāo)。”

　　泰康資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官段國(guó)圣分析，根據(jù)企業(yè)年金基金投資運(yùn)營(yíng)實(shí)踐，實(shí)際投資過程中為避免出現(xiàn)投資收益短期大幅波動(dòng)的情況，受托機(jī)構(gòu)和投資管理機(jī)構(gòu)都堅(jiān)持了嚴(yán)格控制權(quán)益類投資風(fēng)險(xiǎn)，極少出現(xiàn)按法規(guī)上限配置的情形。２００８年到２０１４年，企業(yè)年金基金權(quán)益類資產(chǎn)平均占比僅為６.９７％，８年來最高為１３.０４％，最低為２.９７％，遠(yuǎn)低于規(guī)定的３０％投資比例上限。 據(jù)新華社

　　影響

　　市場(chǎng)箱體整理進(jìn)入末端

　　“養(yǎng)老金入市是世界上通行的做法，養(yǎng)老金作為國(guó)家級(jí)的投資資金，其入市將給股市帶來數(shù)額可觀的增量資金，對(duì)于股市無疑是一個(gè)大的利好。”青島市委黨校經(jīng)濟(jì)專家劉文儉說，由于養(yǎng)老金基本上立足于長(zhǎng)線投資，其入市對(duì)于保持股市的穩(wěn)定發(fā)展能夠起到較好的作用；其“確保資產(chǎn)安全，實(shí)現(xiàn)保值增值”的宗旨，相信會(huì)采取價(jià)值投資的作法，對(duì)于藍(lán)籌股是利好，業(yè)績(jī)優(yōu)秀、成長(zhǎng)性高的股票會(huì)受到養(yǎng)老金的青睞，后市投資機(jī)會(huì)較大。

　　光大證券營(yíng)業(yè)部分析師國(guó)龍說，青島目前投資者恐慌情緒嚴(yán)重，且經(jīng)過上周市場(chǎng)的再次調(diào)整造成指數(shù)上方拋壓較重，趨勢(shì)反轉(zhuǎn)一蹴而就難以實(shí)現(xiàn)。投資和研究中摻雜了頗多的市場(chǎng)因素，最簡(jiǎn)單主觀的表象是市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)帶來情緒性的觀點(diǎn)：上漲時(shí)尤其是加速上漲會(huì)給人形成錯(cuò)覺，不斷上修基本面預(yù)期；反之亦然。牛市可以不用在意業(yè)績(jī)的真實(shí)兌現(xiàn)，關(guān)注預(yù)期就可以，但熊市往往會(huì)遭遇戴維斯雙殺。目前市場(chǎng)所運(yùn)行的箱體整理進(jìn)入末端，建議關(guān)注3850點(diǎn)附近的箱體中軸壓力。

　　新加坡國(guó)立大學(xué)金融學(xué)研究員文華曾表示，從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來看，更多的機(jī)構(gòu)投資者入市對(duì)于改善市場(chǎng)投資風(fēng)格，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒都有著積極的意義。養(yǎng)老金入市不僅將降低資本市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好，而且投資風(fēng)格和取向也將多元化。上市公司不再僅僅迎合風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者的訴求而一味地做高股價(jià)，也要加強(qiáng)分紅來迎合機(jī)構(gòu)投資者的要求，這樣長(zhǎng)線業(yè)績(jī)就成為共同追求的目標(biāo)，這是穩(wěn)定資本市場(chǎng)的重要力量，對(duì)于廣大散戶而言也是重大利好。本報(bào)記者 婁花

　　（來源：半島網(wǎng)-半島都市報(bào)） [編輯: 李敏娜]