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　　去年下半年以來，互聯網金融迅速崛起，以余額寶、理財通等為代表的創新金融產品引發了理財高收益大戰，銀行在這場戰爭中優勢盡失。俗話說 "花無百日紅"。春節前后紅到發紫的余額寶們，近期收益率卻持續下降，截至昨日，余額寶收益已持續下滑30天。而記者日前走訪發現，不少人對類余額寶投資的認知幾乎為零，能搞清 "我的錢去了哪兒"、"為啥利息比銀行定存還高"、"這種投資究竟有無風險"等核心問題者寥寥無幾。不過，隨著余額寶收益降低，投資者最想知道的問題就是：高收益能持續多久？

　　就在余額寶收益率下降的同時，被動了奶酪的銀行開始選擇"彎道超車"。一方面提高理財產品收益率，另一方面，銀行也開始對余額寶展開"圍追堵截"，包括三家國有銀行不接受與余額寶旗下天弘基金等貨幣基金進行協議存款交易。而銀行協議存款利率由春節前9%跌至目前的4%，對于嚴重依賴銀行協議存款的 "余額寶"們，高收益神話恐被打破。"余額寶"們與銀行大佬間新一輪較量正悄然展開。

　　1問：互聯網理財收益幾何？ 余額寶存3萬元日收益4元多

　　余額寶自去年6月13日上線，因其低門檻、操作便捷等，迅速掀起互聯網金融熱潮。在"全民理財"的浪潮中，家住遼陽西路的劉女士也參與其中。"當時身邊朋友都在說余額寶，我就先嘗試著投進去100元。"9日，劉女士受訪時表示，當她發現余額寶利息的確比銀行活期利息高時，又往里存了1000元，此后她陸續將工資、獎金等存入，共存了3萬元，平均每日能賺4元多的利息。

　　可春節后，余額寶收益卻像"坐上滑梯"。3月2日，余額寶7日年化收益率跌破6%；3月5日更進一步降至5.864%，萬份收益為1.5411元；而昨日又跌至5.628%，這從2月14日以來，其收益已連續30天下滑。

　　余額寶賬戶里的3萬元如今"產能"大不如前，劉女士也一直在犯嘀咕，"余額寶收益怎么又少了，接下來還會不會繼續跌呢？"

　　雖然余額寶如今擁有8100萬"寶粉"，去年創收29.6億元，而且眼下余額寶的收益率仍比銀行活期存款利息高出不少，可余額寶收益率的連續下降，加上銀行對其圍追堵截，余額寶的"明天"讓劉女士有些擔心。

　　事實上，自從"余額寶"取得巨大成功，互聯網公司嫁接貨幣基金的"余額寶模式"就被廣泛復制，據記者不完全統計，目前類似"余額寶"的產品超過20種。騰訊有"理財通"，百度推出"百發"，網易有"添金計劃"，零售業巨頭蘇寧云商推出"零錢寶"等等。遙想它們剛推出時，7日年化收益率動輒6%，高則8%。而目前它們收益率無一例外都在下跌，以"理財通"為例，其7日年化收益率自1月26日摸高至7.902%后一路下跌，昨日已跌至5.824%。

　　2問：余額寶們的高收益從哪兒來？ 協議存款利率蹦高加上公司補貼

　　令很多投資者大惑不解的是：都是一樣的貨幣基金，為何從傳統渠道購買時7日年化收益率只有4%左右，但通過各種"寶"、各種"通"的渠道就能獲得動輒6%甚至8%的超額收益？余額寶們把錢都投到哪兒去了？難道互聯網平臺真有 "點石成金"的魔力？一家國有大型銀行青島分行個金部相關負責人李經理介紹說，互聯網貨幣基金目前主要投資剩余期限在1年以內的國債、政府短期債券、企業債券、央行票據、銀行定期存單、同業存款等低風險貨幣工具，分享貨幣市場的投資收益。其中，協議存款的利率比同期同業拆借利率略高，并且可以提前支取，因此貨幣基金投資協議存款所占比重較大。"特別是在資金面較緊的情況下，貨幣基金規模越大，其與機構談判的過程中籌碼就越多。"李經理說，而天弘基金此前披露的數據顯示，余額寶基金有超過80%投資于銀行協議存款。據介紹，春節前銀行市場資金極度緊張，1個月銀行協議存款的年化利率最高曾飆升至9%左右，很多貨幣基金，包括余額寶在內的資金也進入了這一資金市場，并由此給用戶帶來了一段特殊的高收益時段。不少業內人士受訪時也提到，主辦機構的有意為之，也是人為推升互聯網貨基收益的重要因素。"像阿里巴巴、百度、騰訊這樣的大公司，資金實力雄厚，加上這些高收益的產品都有規模上限。他們把自己的流動資金買成貨幣基金，放棄自身應得的收益全補貼給客戶，這樣也不難造就高出行業一倍左右的超額收益了。"青島一家第三方理財機構財富顧問徐女士表示，"就算自掏腰包補償一下投資者也花不了多少錢，10億資金放一個月，如果本身能掙5%，百度只要再補貼3%就行了，即一年拿出3000萬元，一個月也就250萬元。效果比上央視打廣告好多了。一旦藉此打開了局面，這一點點投入可以說是太值得了"。

　　3問：高收益能持續多久？ 銀行一"斷奶"收益就下滑

　　銀行協議存款自春節前9%暴跌至當前的4%左右，三大國有銀行明確禁止分行與貨幣基金進行協議存款交易，監管部門開始調研"余額寶"……自2月份開始，"余額寶"收益開始持續跳水，而來自銀行大佬們的"圍追堵截"也加劇，余額寶們此前鑄就的高收益信心也一點點被瓦解。

　　余額寶持續30天"跳水"，理財通收益已連續45天坐"滑梯"，這究竟是什么因素導致的結果？青島一家股份制銀行私人銀行資深客戶經理劉羽（化名）也向記者道出其中玄機。"之所以出現這種情況，主要在于貨幣基金主要投向的銀行協議存款利率在節后大幅跳水。"劉羽說，年前銀行流動性資金趨緊，銀行協議存款一個月期限收益可達9%，如今卻在4%左右，個別甚至還不到4%。她預測，當前銀行資金緊張狀況已得到緩解，銀行協議存款還存在繼續下跌的可能。

　　而當前種種消息也在預示，余額寶們特權或被取消。如今余額寶資產規模已攀上超4000億元的高峰，這也使得今年的全國"兩會"中，互聯網金融成為最熱的話題。由于余額寶們動了銀行的大蛋糕，同時也引來監管層更多注意。

　　在中國銀行業協會上周動議將余額寶等互聯網金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理后，銀監會已于5日展開了相關調研。青島一家國有銀行負責理財的李經理認為，銀監會若讓銀行上報相關數據，銀行就有可能取消余額寶這類互聯網理財產品提前支取不罰息的特權。如果該推測成真，那"余額寶"們的流動性管理將面臨大考，其勢必將降低部分資金的投資周期，來減少提前支取，從而使得收益有所下調，最終導致規模增速放緩。最新消息顯示，有的銀行也正在掐斷余額寶們的命脈。目前以工行為代表的三家國有大型商業銀行總行不接受各自分行與余額寶旗下天弘基金為代表的各類貨幣市場基金進行協議存款交易。接近天弘基金的人士透露，雖然每天都會向幾家國有大型商業銀行就協議存款進行詢價，但到目前為止還沒有做成一筆交易。

　　記者采訪了解到，余額寶、理財通等都是被包裝過的貨幣基金，2013年貨幣基金中的A類份額的平均收益率僅為3.87%。"貨幣基金收益率過高也不健康，隨著市場對于貨幣供應量需求的平衡，貨幣基金的收益率也會回歸理性，余額寶等產品未來收益恐將跌回至3%-4%。"好買基金首席研究員曾令華表示，從目前來看，貨幣基金的7天收益率仍大幅高于協議存款利率，只因春節前高收益協議未到期。

　　4問：互聯網理財產品風險在哪兒？ 貨幣基金"不罰息"優惠可能取消

　　余額寶們的蓬勃發展，也讓銀行活期存款大量流失，而不少銀行也展開絕地反擊。目前工商銀行的"天天益"、平安銀行的"平安盈"等已開始發揮效力，大多數銀行也越來越重視T+0理財產品，余額寶未來或將受到更多來自銀行的挑戰。

　　另外，銀行理財產品也展開"奪寶奇兵"，收益率超過6%的理財產品并不少見。近日記者走訪銀行了解到，目前青島銀行市場上在售或預售的理財產品中，有十余款產品預期年化收益率超過6%，其中匯豐銀行和東亞銀行各有一款產品的預期收益超過10%。不過，銀行理財門檻仍比較高，絕大多數起步金額為5萬元。

　　還有不少投資者想問，余額寶遭遇銀行大佬的"圍追堵截"，這屬于"外患"，那余額寶自身有哪些"內憂"呢？比如說，余額寶們的投資方向到底有風險嗎？具體的風險點在哪里？記者就此請教基金公司專家。

　　"貨幣基金實行T+0贖回，這是吸引投資者的優勢，但同時也給基金公司帶來墊資壓力。"國內一家基金公司電商部相關負責人胡楊 （化名）在接受采訪時說，貨幣基金T＋0贖回所需要的墊資約為資產規模的5%，即資產規模達到100億元，需要準備5億元應付T＋0贖回。胡楊表示，墊資跟基金公司的凈資產密切相關，也就是說墊資多少會影響到規模大小。他提到，當前規模已超4000億的余額寶，其墊資是靠著支付寶的強大資金沉淀，但在春節前仍傳出墊資困難的傳言。而此前證監會亦稱，貨基T+0業務如出現風險事件，將由基金銷售機構自行承擔。

　　胡楊還提到，銀行協議存款暴跌至4%左右，這讓賴以飆高收益的諸多貨幣基金如墜冰窟，還有更壞的消息，那就是近期貨基的罰息傳聞再掀波瀾，在貨基總規模抵近萬億之巨的關鍵節點上，貨幣基金投資銀行協議存款時多獲得 "提前支取不罰息"的優惠政策條款，可以說貨基驚人的高流動、高收益率很大程度就來源于此。"一旦此項超級紅利遭到監管層或銀行業封殺，由此帶來的沖擊不言而喻。"胡楊說。

　　"投資界有條顛撲不滅的真理，那就是‘高收益必然伴隨高風險’。"作為在投資界縱橫20多年的 ‘老江湖’，青島大摩投資李成武如是說。在他看來，余額寶等以互聯網金融為基礎的基金直銷產品無疑也沿襲著基金的特點，高收益的背后也存在虧損的風險。"如今余額寶們腹背受敵，其中也暗藏著政策風險和競爭風險，準備大資金投入的投資者還是要謹慎選擇。"

　　相關鏈接 美國版余額寶曾經受到熱捧

　　1999年，全球在線支付巨頭PayPal公司創造了將賬戶余額投資于貨幣市場基金的模式，主要投資于以美元標值的高質量、短期貨幣市場投資工具，一度受到廣大美國民眾的熱捧。這一幕看著眼熟嗎？然而在遭遇金融危機之后，美聯儲實行超低利率政策，導致貨幣型基金收益率降至0.04%左右的水平，遠低于2007年5%的收益率。2011年6月，PayPal宣布于7月底關閉其貨幣基金。